计算一个公司的WACC，需要用到债务资本成本、权益资本成本等数据。如何通过年度报告数据计算？

债务资本的单位成本和股本资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。加权平均资本成本率=债务资本利息率×(1-税率)(债务资本/总资本)+股本资本成本率×(股本资本/总资本)

股本资本成本率=无风险收益率+BETA系数×(市场风险溢价)

无风险收益率计算可以以上海证券交易所交易的当年最长期的国债年收益率为准;BETA系数计算，可通过公司股票收益率对同期股票市场指数(上证综指)的收益率回归计算得来;市场风险溢价=中国股市年平均收益-国债年平均收益

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（1）计算公式

税前债务成本＝政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补偿率

（2）本公司政府债券的市场回报率＝本公司同期的长期政府债券到期收益率

（3）本公司信用风险补偿率的确定

①选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券；

②计算这些上市公司债券的到期收益率；

③这些上市公司债券无风险利率＝同期的长期政府债券到期收益率；

④这些上市公司信用风险补偿率＝这些上市公司债券的到期收益率－同期的长期政府债券到期收益率；

⑤本公司的信用风险补偿率＝这些上市公司债券的信用风险补偿率的平均值（算数平均数）。

WACC = wdrd(1 - T) + wstdrstd (1 – T) + wpsrps ­+wsrs

注：wd、wstd、wps和wps分别表示短期债务、长期债务、优先股和普通股占比整个目标资本结构的权重。

依据上述公式，公司的WACC是利用债务、优先股和普通股的资本成本率计算加权平均数。公司债务、优先股的资本成本率比较容易确定，而股权资本成本率则不是非常明确。接下来我们举一个例子加深对公式的理解，假设某上市公司，长期债务占资本权重比例为50%，短期债务占比10%，优先股占比5%，普通股占比35%；其中长期债务资本成本率5%，短期为3.5%，优先股为6%，普通股为8%，企业税率为35%，计算改上市公司的WACC值，那么，依据公式可得：

WACC =50%*5%*（1-35%）+10%*3.5%*（1-35%）+5%*6%+35%*8% = 4.9525%

由此可得该公司加权平均资本成本率为4.9525%。为了进一步加深我们对WACC的理解，我们换一个思维方向，把公司的WACC和我们所拥有的投资组合的加权平均收益率联系起来，那么WACC就是我们的预期投资加权平均收益率。

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举个例子，假设我们在某公司的债券上投资了1万元，期望年收益率是6%；在优先股上投资了1万元，期望收益率是8%；在普通股票上投资了8万元，期望收益率是10%。因此，这10万元投资组合的期望加权平均收益率就等于：

期望投资组合回报=（10000x6%+10000x8%+80000x10%）/100000=9.4%。

换句话说，公司的WACC和投资组合的加权平均收益率是有一定的相互联系的，或者说在投资组合和公司资本结构相同的情况下，其收益率是类似的。公司出于为经营和投资提供资金的目的会募集各类资本，WACC就是这些资本的加权平均成本率。因此，WACC有他的两面性，既是投资者的预期回报率；同时，公司需要创造满足投资者预期回报率的价值，又是公司的资本成本率。

计算公式=（债务/总资本）*债务成本*（1-企业所得税税率）+（资产净值/总资本）*股权成本　　其中，债务成本和股权成本用债务人和股东要求的收益率表示。

至于债务成本一项要乘以（1-企业所得税税率），是因为与股权融资相比，债务融资可以使企业少缴企业所得税，因为利息在计算利润时是被扣除掉的，而所得税的计算又是按照利润总额的一定比例计算的，显然被扣除利息后的利润乘以一定比率所计算的所得税要比不扣除的计算的少，基于此，所以说利息能够抵税。

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在确定加权平均资本成本的过程中，要把握好权益资本和债务资本的内容，不能把应该计入的项目漏掉，但也不要把不该计入的项目放进来。有时候某些评估师常常试图把更多的项目纳入债务资本，并以为这样作是为了稳健的原则。

但事实上，对于债务资本的定义越广泛，那末债务资本在资本成本里的比例就越高。由于债务资本的成本一般是低于权益资本的成本，所以这样就降低了WACC的结果，最终导致折现率偏低。所以最后不是减少企业的价值而是会增加企业的价值。